한화시스템 3Q26 컨퍼런스콜
준비발언
주요 사항
- 9/15 UAE 국영 방산기업 엣지그룹과 UAE 통합 대공망 구축 사업 주요 조건 합의서 체결
- 개별 무기체계 공급을 넘어 중장기 사업 공유, 향후 사업 구체화 기반 마련
- 엣지그룹과 협력해 단거리·중거리·장거리 통합 다계층 방공망으로 포트폴리오 확대, 천무 다연장 로켓 등 지상 무기체계까지 연동한 통합 대공망 구축 사업의 체계종합 사업자 역할 수행 계획
- 기술협력과 현지화 단계적 확대, 전략적 동반자 관계로 진화하는 전환점 가능
- 9/9 폴란드 MSPO 2026 전시회에서 AI 활용 우주 AI 솔루션 해외시장 첫 공개
- 위성 영상 데이터 객체 탐지·정밀 판독·상황 패턴 분석 후 융합 분석 결과로 핵심 정보 요약 제공, 지휘관 의사결정 지원
- 탐지·분석·지원 전 과정 단일 플랫폼 통합, 무기체계 연동까지 밸류체인 확대, 전시 적 이동 동선 추적·재난재해 시 피해 규모 신속 산출 가능
- 위성 데이터를 즉각적인 정찰·전술 정보로 바꾸는 게임 체인저 역할 기대
- 위성 제조 사업에서 위성 데이터 활용 서비스 사업으로 확장 계획
전사 실적
- 3Q 매출 8,316억, 영업이익 991억, 당기순이익 38억 (YoY 매출 +30%, 영업이익 +60%)
- QoQ 매출 -6%, 영업이익 -19%
- 지분투자회사 평가이익·환차 관련 손실·이자 비용 반영으로 세전이익 전년과 유사
- 중단영업 관련 손실 세후 반영으로 당기순이익 감소, 계약 완료 시 관련 조정액 반영 예상
- 이번 분기부터 한화필리조선소 실적 중단영업 분류, '25~'26 3Q 실적에서 제외
- 수주잔고 총 8조 8,653억 (방산 8조 3,956억, ICT 4,697억)
방산
- 매출 6,174억 (YoY +28%, QoQ -12%)
- 영업이익 760억 (YoY +53%, QoQ -27%)
- 매출 기여: UAE·사우디·이라크 MFR 등 수출사업, KF21 항공전자장비·TICN 4차·K2 4차 등 국내 양산사업
- YoY 영업이익 증가는 수출 매출 증가 영향
ICT
- 시스템 구축 사업 증가 등으로 영업이익 증가 (발표 7페이지 일부 전사 누락)
재무 현황
- '25년 말 대비 자산 3,691억↓ 9조 9,581억, 부채 4,892억↑ 5조 8,155억, 자본 8,583억↓ 4조 1,427억
- 연결기준 차입금 2조 1,660억, 부채비율 141%, 계약부채 등 제외 조정부채비율 102%
'26 전망
- 방산 매출 전년 대비 20%대 성장 기대 (수출사업 매출 증가 등)
- 방산 영업이익 전년과 유사 (자체 투자개발비 증가 등)
- ICT 매출 전년 대비 20%대 성장 기대 (계열사향 매출 확대), 영업이익 20%대 증가 예측
- 방산 수주 전년 대비 20%대 성장 전망 (수출·우주사업 수주 확대)
- ICT 수주 전년 대비 20%대 성장 전망 (계열사향, ERP, 차세대 등 IT 수요 확대)
Q&A
Q1. 하나오션 PRS 지분 관련 영향과 계약 구조 (신한투자증권)
→ 공시 외 세부 조건 비공개, 하나오션 보유지분 기초 1차 PRS 약 1,300만 주 상당 부분 매도·정산 완료로 잔여분 많지 않음
→ 차입금 2Q 말 피크 대비 3Q 말 1조 원 이상↓, 일시적 상승 후 하락이며 추세 지속 예상
Q2. 방산 부문 내수 개발·양산·수출 비중 (대신증권)
→ 방산 부문 3Q 비중: 수출 22%, 개발 29%, 양산 33%, 정비 16%
Q3. 자체 투자개발비 4Q 집행 흐름 유지 여부와 내년 개발비 규모 (유한타증권)
→ 4Q 집중 전망, 연간 기존 가이던스 수준 예상 ('25년 200억대 중반 대비 3~4배 집행 가이던스, 3Q 누적 약 380억)
→ 내년은 경영계획 수립 중, 자체 투자개발비는 한 해로 종료되지 않아 일정 부분 발생 가능 전망
Q4. '27 매출 등 내년 전망 (다올투자증권)
→ 앞선 20% 성장 전망은 '26 기준, '27은 경영계획 수립 중으로 확정 후 소통
→ 기수주 수출사업(UAE·사우디·이라크 MFR) 매출 '27부터 본격화, 수출 파이프라인 성과 시 추가 반영, 자체 투자개발비 한 해로 끝나지 않을 전망으로 '27 계획에 연결
Q5. 영업외손익과 법인세 변동 내역 (신한투자증권)
→ 지분투자회사 평가이익, 환율 변동 손실, 이자 비용 반영으로 세전이익 변동
→ 필리 중단영업손실 반영으로 당기순이익 변동, 계속영업과 구분 처리, 법인세는 별도 설명 없음
Q6. 오스탈 호주·USA 진행 사항 (iM증권)
→ 호주는 답변 범위 아님, 오스탈 USA는 실사 완료 후 가격 협의 시점
→ 진전 시 공시로 안내
Q7. PRS 매도 결정 주체와 매도 손익 (다올투자증권)
→ 증권사 설립 SPC가 시장 상황 보며 자율적으로 정산, 직접 결정하는 부분 아님, 1차 1,300여만 주 상당 부분 매도·정산 완료, 잔여분 많지 않음, 손익 여부는 직접 답 없음
→ 차입금 2Q 말 대비 1조 이상↓, 향후 주가 반등 여부에 따라 추가 감소 여지
Q8. ICT 부문 '25 대비 영업이익률 호조 요인 (대신증권)
→ 계열사향 캡티브 매출 마진 상대적 양호, 계열사향 매출 증가 중
→ ERP·공장 자동화 등 시스템 구축 사업이 매출 기여 확대, 마진 성장 견인
Q9. 수출 매출 중 사우디·UAE·이라크 MFR 항목별 규모 (DS투자증권)
→ 정확한 수치 제시 없음, 이라크 MFR 매출이 가장 컸음
→ UAE·사우디 공급분도 매출 기여 큼
Q10. 엣지그룹 통합대공망 추가 역량과 향후 체계종합 업체로서의 수주 가능성 (iM증권)
→ 단품·패키지 공급에서 통합체계 공급으로 가는 방향성과 일치, 핵심 역량은 C2·AI
→ 통합체계는 연동과 AI 도입 시스템이 수주 핵심 요인, 역량 보유 중이며 엣지 건이 최초 시작점, 향후에도 유사 프로젝트 창출 노력
Q11. 레이저 무기 출력·이동식 개발 현황과 수출 (유한타증권)
→ 수출 노력 지속, 중동·동유럽·동남아 중심으로 파이프라인 다수, 안티드론·CUAS 등 대방공망 일환
→ 출력 향상·모빌리티화가 자체 투자 내용, 성능 향상 시 글로벌 공급 기회 확대 가능 예측, 가시적 수주 시 즉시 소통
Q12. 이라크 사업 리스크와 채권 회수 문제 (키움증권)
→ 지역적 특성 있으나 현재까지 계약 구조 내 특이점 없음
→ 이라크 공급분은 국내 3개 업체 협업으로 전체 MCM 체계 공급 중
Q13. 하나오션 지분 매각 자금 사용처와 우선순위 (신한투자증권)
→ 위성 중심 우주사업과 국방 AI 사업이 우선순위, 해당 자금·보유 현금·영업현금흐름 배분 계획
→ 구체 계획은 사업계획 수립 후, 2월 4Q 실적 발표 시 구체화 가능성
Q14. 사우디 프레임워크 등에서 한화시스템이 체계종합 업체가 될 가능성 (노무라증권)
→ 기타 사업(사우디 프레임워크 등)은 시스템이 체계종합을 맡는 방식으로 추진 중 아님
→ UAE 엣지 건은 장비 전체 공급과 연동까지 포함해 계약 추진 중, 해당 건 프레임워크·공급계약은 체결 협상 진행 중
Q15. 최근 환율 변동의 영업이익 영향 (한국투자증권)
→ 영업이익 영향은 직접 답 없음, 세전이익 반영 외환 관련 손실은 헤지 포함 시 300억대